本文摘要：富士康工业互联网股东中，鸿海工业股份有限公司间接股权超过94．223％，鸿海股权高度集中，除鸿海外其他股东占到比5．777％。公司境内外子公司结构复杂，子公司约60家，涉及关联交易多，部分子公司营收净利润占到较为低。 公司的生产地点产于普遍，总体来说网络类设备因为客户较多为海外客户，所有牵涉到到海外子公司，国内郑州、河南等主要为手机业务，云服务设备国内主要在天津。以经常性关联交易看，从关联方订购商品的比例和向关联方销售商品的比例较高，但是呈圆形上升趋势。

富士康工业互联网股东中，鸿海工业股份有限公司间接股权超过94．223％，鸿海股权高度集中，除鸿海外其他股东占到比5．777％。公司境内外子公司结构复杂，子公司约60家，涉及关联交易多，部分子公司营收净利润占到较为低。

公司的生产地点产于普遍，总体来说网络类设备因为客户较多为海外客户，所有牵涉到到海外子公司，国内郑州、河南等主要为手机业务，云服务设备国内主要在天津。以经常性关联交易看，从关联方订购商品的比例和向关联方销售商品的比例较高，但是呈圆形上升趋势。公司主要高管及核心技术人员学历低，在子公司及鸿海关联企业供职多。

从公司低管看，多为博士学历，还包括海外著名高校博士，需要为公司带给可观资源。累计2017年年报，富士康员工26．9万人，而鸿海总人数72万人，与总营收占到比非常。

公司主要产品涵括通信网络设备、云服务设备、仪器工具和工业机器人。其中通信网络设备还包括网络设备、电信设备、通信网络设备高精密结构件；云服务设备还包括服务器、存储设备、云服务设备高精密机构件；仪器工具和工业机器人。

主要客户还包括Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、HPE、华为、误解、NetApp、Nokia、nVidia等。工业互联网平台是面向制造业数字化、网络化、智能化市场需求，建构基于海量数据收集、汇集、分析的服务体系，承托生产资源绿在相连、弹性供给、高效配备的载体。

工业互联网平台功能架构主要分成边缘层、Iaas层、平台层（工业PaaS）和应用层（工业SaaS）。数据分析是工业互联网的核心，“数据＋模型＝服务”是工业互联网的本质。

数据模型创建在工业技术原理、行业科学知识、基础工艺、研发工具规则化、模块化、软件化基础之上，必须企业对行业和生产本身有了解的解读。富士康的IPO可以定位成通过筹措资金改建自身和创建工业互联网行业标准的过程。

在工业互联网的初级阶段，数据采集是基础，所以富士康需要沦为收集的应用于平台。富士康的BEACON未来将会构建3C设备、零组件领域的工业互联网平台样本。在工业互联网各方的有所不同希望下，富士康作为电子制造行业的龙头，需要基于精准的大数据采集和行业解读进行应用于，能通过将数字化转型经验转化成为服务能力，建构工业互联网平台。认购说明书中募投项目没详尽测算达产的盈利情况，除了智能工业互联网平台改建外，扩产项目测算预计需要构建570．6亿营收，比起17年收入快速增长16％。

以富士康工业互联网哈密顿公司的估值和增长速度看，15－17年净利润的平均值增长速度28．09％，收益增长速度6．93％，考虑到A股全球化趋势显著，台湾与美国适当估值PEttm平均值在18．24倍，中位数14．92倍。富士康工业互联网16年没快速增长，17年收入快速增长30％，归母净利润快速增长10．45％，从扩产看作收益2020年构建对应17年16％快速增长，假设BEACON需要使全公司效率提高10％，那三年预计需要构建26％快速增长，年填充快速增长8％，略高于行业增长速度。鸿海有限公司平台最重要子公司讲解闻正文。

风险提醒：利润下降，关联交易多，工业互联网的平台统一风险1．富士康工业互联网的业务到底有哪些富士康工业互联网公司正式成立于2015年3月6日，是全球领先的通信网络设备、云服务设备、仪器工具及工业机器人专业设计生产服务商，为客户获取以工业互联网平台为核心的新形态电子设备产品智能生产服务。公司主要专门从事各类电子设备产品的设计、研发、生产与销售业务，相结合于工业互联网为全球著名客户获取智能生产和科技服务解决方案，产品主要应用于智能手机、宽带和无线网络、多媒体服务运营商的基础建设、电信运营商的基础建设、互联网电子货币服务商所须要终端产品、企业网络及数据中心的基础建设以及仪器核心零组件的自动化智能生产等。1．1．鸿海下的富士康，简单的股权与业务架构1．1．1．鸿海股权高度集中，境内外子公司结构复杂富士康工业互联网股东中，鸿海工业股份有限公司间接股权超过94．223％，鸿海股权高度集中，除鸿海外其他股东占到比5．777％。

以17年归母净利润158．68亿，IPO发售筹措272．5亿元看，假设不予发售下限估值23倍17年PE，发售后鸿海依旧股权占到于多约87．2％。公司境内外子公司结构复杂，子公司约60家，涉及关联交易多，部分子公司营收净利润占到较为低。从透露招股书中可以看见17年净利润多达1亿人民币的为郑州富泰华、济源富泰华、南宁富桂、河南裕展、惠州基准、天津鸿富锦、晋城富泰华、晋城鸿刃、深圳裕展、IngrasysSG、FuhongPrecision、FuningPrecision，合计总净利润50．5亿元，在拆分报表中净利润占到比近三成。从明确生产产品看，涉及子公司全部牵涉到整机、零组件和自动化设备生产，与母公司皆不存在关联交易，此外与富士康工业互联网主体再次发生关联交易的关联方多达289家。

公司的生产地点产于普遍，总体来说网络类设备因为客户较多为海外客户，所有牵涉到到海外子公司，国内郑州、河南等主要为手机业务，云服务设备国内主要在天津。牵涉到网络设备、电信设备和网络电信设备高精密机构件产品的主要生产法人17家。其中境内法人6家，主要产于于上海、重庆、广东深圳、广东东莞、浙江杭州、广西南宁等地，还包括国基电子、重庆富桂、深圳富桂、东莞富翼、整合电子、南宁富桂；境外法人11家，主要产于于越南、印度、匈牙利、捷克、墨西哥、美国等地，还包括FuningPrecisionComponentCo．，Ltd．、FuhongPrecisionComponent（BacGiang）Limited、FTIndia、CNTHUN、FoxconnCZs．r．o．、ScientificMexico、NSGTechnologyInc．、CNTUSA、NWEALLC、FoxconnAssemblyLLC、CNTSG。

牵涉到智能手机高精密金属机构件和智能手机高精密高分子聚合物机构件的主要生产法人9家，全部为境内法人，主要产于于河南郑州、河南鹤壁、河南济源、山西太原、山西晋城、湖北武汉、广东深圳、河北廊坊等地，还包括河南裕展、郑州富泰华、鹤壁裕展、济源富泰华、山西裕鼎、晋城富泰华、武汉裕展、深圳裕展、廊坊裕展。牵涉到云服务设备产品的主要生产法人11家，其中境内法人3家，主要产于于天津、贵州贵阳、广东深圳等地，还包括天津鸿富锦、贵阳鸿富锦、深圳富桂；境外法人8家，主要产于于新加坡、匈牙利、美国、捷克等地，还包括IngrasysSG、CNTSG、CNTHUN、FoxconnCZs．r．o．、FTCZ、IngrasysUSA、CNTUSA、FoxconnAssemblyLLC。仪器工具产品的生产主要由基准惠州及其辖下2家分公司及3家子公司展开，全部为境内法人。

生产工厂主要产于于广东深圳、四川成都、山西晋城、河南郑州等地，还包括基准惠州辖下的深圳龙华及深圳观澜分公司、成都定刃、晋城鸿刃、郑州鸿刃。工业机器人产品的生产主体主要为发行人辖下的深圳裕展、晋城富泰华两家子公司。

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